站在当下时点来看，我国支持性的货币政策立场短期内不会改变，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
近期，中国人民银行发布最新金融数据，截至10月末，我国社会融资规模同比增长7.8%，人民币贷款余额同比增长8%；M2同比增长7.5%。M2增速继续回升，稳增长力度明显加大。广义货币供应量（M2）增速继续企稳回升，过去两个月累计升高1.2个百分点。
央行行长潘功胜也进一步表示，人民银行将坚持金融服务实体经济的根本宗旨，保持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，持续提升金融服务质效，做好金融“五篇大文章”，大力金融支持经济高质量发展。
- 一系列增量政策落地显效，M1增速有望企稳
央行数据显示，10月末，广义货币(M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%。狭义货币（M1）余额63.34万亿元，同比下降6.1%。M2增速继续企稳回升，过去两个月累计升高1.2个百分点。
其中，10月M2增速比上月末高0.7个百分点。2023年是疫情平稳转换的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年10月末M2平均增长8.9%，保持了流动性合理充裕。
M2增速继续回升，体现出稳增长力度明显加大。M2企稳回升主要有三方面原因：
一是债市和理财资金开始向存款回流。近期人民银行出台了一揽子增量金融政策，有效改善经济预期，市场信心提振，资本市场回稳，投资者风险偏好由避险情绪主导转向更为积极的资产配置。
二是银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。随着支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，商业银行向非银机构的融资增多，既促进了银行与非银机构之间的资金融通，增强金融市场流动性，同时也对派生增加M2产生了直接的推动作用。
三是财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。随着财政支出节奏加快，稳增长逐步加力，带动实体经济部门存款同比增多。值得注意的是，狭义货币M1增速在连续6个月负增长后首次出现回升。
10月末M1增速为-6.1%，较上月回升1.3个百分点。M1增速边际回升，既反映出增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好，社会信心有所改善，也受益于金融市场上投资者风险偏好提升。
随着近期一系列增量政策的支撑效应进一步落地显效，M1增速有望企稳。近日，央行在2024年第三季度货币政策执行报告中，对货币供应统计体系进行了专题分析，预计相关统计口径调整优化后，M1统计还将更加完整、科学，能更好适应金融市场和金融创新性发展态势。
- 盘活存量金融资产颇具成效
作为金融数据的领先指标，票据利率走低通常指向信贷需求不足，因此市场对10月新增信贷较弱已有预期。最新金融数据印证了这一猜测。前10个月，人民币贷款增长16.52万亿元，与前9个月的16.02万亿元相比，这意味着10月单月，人民币贷款仅增加0.5万亿元左右。
贷款方面，从流量角度看，前三季度累计贷款发放超过110万亿，但从增量看则是在16万亿左右。如果从累计发放角度看，贷款发放还是很多的。从统计角度看，银行当期发放了100万元贷款，在此期间、由于前期发放的贷款陆续到期了80万元，导致净增贷款只有20万元。票据融资也是支持实体经济的重要渠道。
表内票据融资和贷款一样，都是金融支持实体经济的重要方式。在满足真实交易关系和债权债务关系的要求下，中小企业利用票据从银行进行贴现融资，具有便利性高、流动性好等优势，与从银行贷款获得资金没有本质区别。从近期票据市场走势看，目前各银行票据融资渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵补常规信贷供给方面的走弱。
10月银行将到期量同比多增6000亿元的“坑”填平后，仍实现了1100亿元新增量。专家表示，票据融资的主体基本是中小微企业，10月以来票据融资利率持续下行，有利于中小企业降成本，也显示出融资环境较为适宜和宽松。另一方面，信贷结构出现了不少亮点。
10月末，单位中长期贷款余额109万亿元，同比增长11.4%，“专精特新”企业贷款余额为4.23万亿元，同比增长13.6%，科技型中小企业贷款余额3.17万亿元，同比增长21%，普惠小微贷款余额为33万亿元左右，同比增长15%左右，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。个人住房贷款增长有所好转，10月份个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期的水平。
- 一揽子增量政策有力提振市场信心
中源控股表示，一揽子增量金融政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心，对于促进经济金融平稳运行发挥了较好作用。
股票、债券、外汇等金融市场近期表现均呈现积极态势，部分宏观经济指标和高频数据也边际向好，10月制造业PMI为50.1%，环比上升0.3个百分点，时隔五个月重回扩张区间，经济景气度有所回升。
中源控股关注到，近期，央行行长潘功胜在全国人大常委会上进一步表示，人民银行将坚持金融服务实体经济的根本宗旨，保持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，持续提升金融服务质效，做好金融“五篇大文章”，大力金融支持经济高质量发展。
近期全国人大新闻发布会宣布，将通过一次性增加6万亿元政府债务限额置换地方存量隐性债务，并额外安排5年共4万亿元新增地方专项债用于化债。
市场有观点认为，实现年度经济增长目标，需要财政发挥更大作用，财政力度不足会成为稳增长的制约。上述政策将大幅节约地方利息支出，缓释地方债务风险。同时，发行特别国债支持国有大型银行补充资本，优化税收政策支持房地产市场健康发展，发行地方专项债支持回购存量土地等政策也将陆续推出，未来财政政策效果将逐步显现。
综合来看，11、12月MLF到期量均高达1.45万亿元，合计2.9万亿元，将对流动性有所扰动。此外，为稳定宽信用力度，助力完成全年5%左右的经济增长目标，也需要适宜的流动性环境。
